本文2008/08/11已見中國時報； 理財網 - 理財達人 - 專家觀點
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【景氣低迷時刻的投資準則—掌握穩賺不賠大方向
經濟不景氣─ 非專業投資大眾(菜籃族)的股市教戰法則】

本文作者:
David Chang 張前偉2008/8/8 2014/01/01修定
大專教師 理論與實務 經營管理輔導顧問
勞動部勞動力發展署 共通核心職能（３Ｃ）講師
勞動部勞動力發展署ＴＴＱＳ（人資訓練品質）輔導顧問
勞動部勞動力發展署私立就業服務機構人資服務品質-評鑑委員

當下全球發生兩件大事情 1.石油價格攀升，其價格現在比年初增加了40%， 而自2000年以來，油價連續翻了五番，帶來了全球各地生活消費很大的漲幅。2.美國次級房貸危機惡化暨房市低迷不振，暴露金融管理的無效姓，引發金融市場的危機。這次會有如此大的蝴蝶效應，因為有許多的非美國資金也投資在美國的次級房貸市場，例如台灣的銀行也購買美國次級房貸的債劵，因此連帶著影響到非美國的資金市場。

台灣股市正值攻萬點之際，就在雙鞭風暴之下，引發了全球連鎖效應，外資開始大賣持股抽離台灣的資金。世界股市從今年5月19日開始重挫，讓與美股連動率高達約9成的台股市場也慘遭連累，目前 ( 2008/08/7 ) 集中市場指數降至7024.58，數天前更一路探底69XX。造成投資大眾恐慌不敢投資，目前各家銀行定存利率介於2.5%--2.7%左右。物價水準全面持續上漲，成本推動型通貨膨脹正侵蝕著您的老本，對於依賴固定收益投資工具的生活族群影響最大。

如何在景氣低迷時刻，非專業投資大眾應行的投資準則，掌握穩賺不賠大方向，平安度過經濟不景氣少賺不賠的教戰法則，分為六大主題，依序詳細精闢的說明；

1.何謂股市低迷？

股市低迷時就是投資大眾缺乏信心士氣，大盤指數下降很多且成交量萎縮， 悲觀的具體現象如餐廳吃飯客人很少，無心也無力消費，各地投資大眾一片哀聲嘆氣！
這時候的投資大眾有三種作法a.退出市場；獲利了結或認賠殺出 b.徘徊觀望：手上握有現金看清局勢等待時機 c. 分批購入；因為不知何時探底，又恐喪失良機，故採用分批購入戰術。

2. 牛市、熊市？

大家看財經雜誌或報紙的財經版，經常會看見這二名詞。杜瓊斯(Dow Jones)指出根據股市波浪理論的市場的走勢，因經濟景氣，市場處於長期向上攀升的階段，稱之為『牛市』。但因經濟不景氣，而股市出現一段長期向下跌落的趨勢時，稱為『熊市』。.
a. 牛市Bull Market：簡而言之，就是股市反覆向上攀升，就是多頭市場，大多數股民此時熱衷於追高而被套牢。
b. 熊市Bear Market：簡而言之，就是股市反覆向下跌落，就是空頭市場，也有人稱做壞市場Bad Market，大多數股民此時一窩風殺低。

3.股市低迷的時候正是進場時機！

~~~非專業的長期投資的朋友們應該趁此良機佈局~~
股市的不確定因素太多了，所以必須好好掌握基本慨念，我們熟知『牛市』和『熊市』的特性，必然因為經濟循環而交替出現，黎明之前必有黑暗，是否可在『熊市』的尾端，也就是『牛市』第一期率先購入優質股票，以及在第二期時守時待勢的耐心持有股票，以便創造最大化利潤，甚至是在第三期趁勢高價賣出持股獲利了結，避免『熊市』不定時來臨的損失，更重要的是在下一個經濟循環股市低迷的熊市再選股佈局買入。

NOTE:

當股市低迷時，對於玩短線操作的專業人士而言投資風險相對提高，至於
投信與外資都會有不得不贖回壓力，所以我們時常看到投信與外資常會發生買高賣低的狀況。

4. 投資股市的資金來源─自有還是融資借款那一種方式為佳？

就使用期間而言，股市資金使用和企業使用資金的原則相反，這是時常被人所忽略的重點，詳述如後；

4.1企業使用資金的原則
自有資金；.短期週轉支出，金額不大且回收較快。
非自有資金(融資借款等)； 對於使用期間較長且投資金額較大，未來變現比較慢，如購買土地與廠房的資金.。

4.2 股市資金使用原則
自有資金：適合中長期投資，支出金額較小且回收較慢的非專業人士。
非自有資金(融資借款等)；適合短期，大額投資且回收較快的專業人士。

小結:
短期資金不可以做長期資金使用，您若是融資買進，必須將股票抵押出去，
若您的整戶擔保維持率低於120%者應就各該筆低於120%之股票於二營業日補繳差額，但是您收到追補繳單而您沒錢去補繳或是某些因素不知道要補，該證券商有權在斷頭日當天10點半前將抵押的股票賣掉，如果明天漲5% 也與您無關，後天漲10%更代表您損失慘重。

建議:
非專業型的投資大眾以自有資金操盤為宜，才能等到好時機高價賣出持股，
不會有融資追補以及融資斷頭的危機。

5. 選股準則─智慧選股？

選股準則各門各派專家提出很多意見，有一些眉角不是一般人所能了解，所以老師在此處只提三條簡易可行的選股準則，並且認為準則與進場時機不在多寡，重點是您有沒有確實遵守執行？

a. 本益比(PER) = 每股市價／每股盈餘(EPS)，某一時間點的市價相對於該年度每股獲利的比率，不同行業之本益比高低沒有定論，還需要研究背後的原因，例如；本益比(PER)很小數字很漂亮，但是分析結果是由於每股市價太小造成的，代表該企業經營能力有問題，可能毛利差不獲股市大眾青睞。
b. 股價淨值比(PBR) = 每股市價 ／ 每股淨值，評估一家公司市價和其帳面價值的差距，是否具有投資價值的潛力。
c. 股息殖利率(Dividend Yield) = 每股現金股利 ／ 每股市價，可以計算單位成本的產出，每投資一元可以獲得的附加價值，數值越高代表越具有投資價值。

6. 要不要參加除權/除息的兩難？

根據公開揭露除權/除息的資訊，每年7月份是上市公司除權/除息旺季，非專業型的投資大眾對於要不要參加除權除息，往往發生的兩難的迷思。

6.1必須先了解何謂除權/除息？ 何謂填權填息？

a. 股票除權/除息的價格是以除權/除息基準日的前一日收盤價格為基準，然後再依據除權/除息的股票股利向下修正，訂出一個除權價。例如；X公司7/30收盤股價為38元，第二日7/31除權/息基準日股價為33元。

b. 填權填息是指7/31除權/除息以後，股價向上攀升，最後回到除權/除息前的7/30價格38元，則稱為填權/息。此時所配發的現金暨股票才能算是實際獲利。

c. 若沒有填權/填息，則是稱之貼權/貼息，其意涵為除權/除息所獲得利益為自己貢獻出來的。例如:某家大集團每股息值高達6.7元,但目前都沒有填權/填息，反而都處於貼權/貼息中。

6.2 .棄權不參加除權/除息者先賣出股票，等到除權/除息之後再回補買進？

適合熊市Bear Market的空頭市場，此時千萬不要貪圖股票股利和現金股利，因為除權/除息之後上漲機率不高，甚至會一路反覆下跌，一般的投資大眾則要考慮先賣後買，保守操作反倒更划算。~~~~以上為專家一致建議~~~~~

6.3 .參加除權/除息者不賣股票或許加買股票？

適合牛市Bull Market的多頭市場，還必須考慮是不是明星產業，是不是有成長潛力具備了填權/填息的想像空間，此時可以參加上市公司除權/除息，但是必須考慮27萬元的免稅額度。

總結；
非專業投資大眾(菜籃族)畢竟在投入時間、專業知識、股市心理成熟度、資金調度、時局的掌控等等成功關鍵因素不是很完美 所以切記勿追高殺低，根據以上的六大主題，慎選優良股票認清進出場時機，掌握穩賺不賠大方向才是王道。

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晴！張前偉老師編寫於木柵山房